市场错误定价、价值投资超额收益及其成因研究

• 作者: 卿小权 张伟华 王化成 马晓逵
• 来源期刊: 中国经济问题
• 学科: 经济
• 关键词: 市场错误定价 股票收益 异质信念 投资风险
• 年，卷（期）: 2012,（1）
• 页码范围: 92-102
• 页数: 11页
• 分类号: F830.9
• 语种: 中文

摘要

本文以1999-2008年沪深A股上市公司为样本，系统地检验了市场错误定价与横截面股票收益之间的关系，并对价值投资策略能获取超额收益的成因进行探讨。实证结果表明，市场错误定价现象常年存在，且对横截面股票收益具有较强的预测作用，持有价值型股票组合在未来1年能获取正的超额收益；价值投资的超额收益主要归因于投资者异质信念与上市公司的财务困境风险，与股票系统风险并不显著相关。