信用风险缓释凭证市场探讨及定价分析

• 作者: 李胜宏 王骋翔 黄文礼
• 来源期刊: 中国金融学
• 学科: 经济
• 关键词: 信用风险缓释凭证 信用违约互换 衍生品定价
• 年，卷（期）: zgjrx_2015,（1）
• 页码范围: 14-28
• 页数: 15页
• 分类号: F832.2

摘要

风险缓释工具(CRM)试点业务的推出,标志着具有中国特色的信用衍生品市场正式起步。CRM分为信用风险缓释合约(CRMA)和信用风险缓释凭证(CRMW)。试点期间的CRMW产品期限较短,标的债务为中期票据(MTN)和商业票据(CP),标的债务和标的实体的评级均在AA级以上,创设报价普遍偏低,市场认知度不够,二级市场流动性还很低。市场参与者主要为银行和券商,基金和保险公司尚未加入。监管层对CRM的观点尚未统一,是CRM市场参与者不够丰富的主要原因。通过约化模型,可以给出CRMW的定价公式;通过剥离法,可以从市场收益率数据中剥离标的债务信用曲线。影响定价的关键因素主要包括标的债务信用曲线的适当选取和违约回收率的估计。实证结论指出市场CRMW报价普遍偏低。

作者信息

序号	姓名	单位	发文数	被引次数	H指数	G指数
1	李胜宏	浙江大学理学部数学系	51	512	11.0	21.0
2	黄文礼	浙江大学理学部数学系	7	10	1.0	3.0
3	王骋翔	浙江大学理学部数学系	3	2	1.0	1.0