公司提前赎回可转债的行为是否可预测?——基于平价期权模型的分析

• 作者: 程志富
• 来源期刊: 系统工程
• 学科: 经济
• 关键词: 可转债 隐含赎回时点 平价期权 时间价值 红利保护
• 年，卷（期）: 2018,（4）
• 所属期刊栏目: 金融系统工程
• 页码范围: 21-26
• 页数: 6页
• 分类号: F830
• 语种: 中文

摘要

不同于标准期权,可赎回转债的转股条款实际上是一份障碍期权,其障碍水平由赎回条款以及公司的赎回行为所决定.本文依据可转债市场普遍存在延迟赎回现象,对转股权的内在价值进行了重新构建,并最终推导出红利保护下可转债的一个隐含赎回时点的显式模型.实证分析表明,该模型在一定程度上可以捕捉到可转债可能被赎回的市场讯号.