可转换公司债券申购和收益的影响因素研究——基于信用申购以来的经验证据

• 作者: 蒋彧 乔玉晗
• 来源期刊: 中国经济问题
• 关键词: 可转债 转股价值 申购中签率 首日收益 短期收益
• 年，卷（期）: 2021,（4）
• 所属期刊栏目: 中国经济问题研究|Economic Issues in China
• 页码范围: 50-63
• 页数: 14页
• 语种: 中文
• DOI: 10.19365/j.issn1000-4181.2021.04.04

摘要

再融资新规出台以来,发行可转换公司债券开始成为上市公司再融资的重要手段.对投资者而言,可转债兼具债券和期权双重属性,具有较高的投资价值.2017年9月可转债信用申购实施以来,可转债投资开始受到个体投资者的关注.本文以信用申购实施以来的数据为样本,从可转债特征、市场特征和公司特征等角度出发,实证研究可转债申购中签率、上市首日收益以及上市后短期收益的影响因素.结果表明:可转债特征是影响可转债申购和收益的主要因素,股市的走势和流动性对可转债申购和收益有显著影响,公司特征的影响不明显.进一步研究发现:转股价值对短期收益的影响存在门限效应,由于具有期权属性,高转股价值对短期收益的影响较大;由于具有债券属性,低转股价值对短期收益的影响较小.本文的研究有助于个体投资者合理制定可转债申购和投资决策,对上市公司发行可转债以及监管部门提高市场效率具有一定的参考价值.