同质信念与 Black-Scholes 公式定价偏差--基于期权定价的保险精算方法?

• 作者: 柯政 秦梦
• 来源期刊: 经济数学
• 学科: 经济
• 关键词: 期权定价 同质信念 精算套利 弱有效市场
• 年，卷（期）: 2015,（2）
• 所属期刊栏目: 【金融工程】
• 页码范围: 15-20
• 页数: 6页
• 分类号: F831.5
• 字数: 6086字
• 语种: 中文

摘要

本文分析了包括 BS 的鞅方法在内的四种期权定价方法.Mogens Bldt 和郑红给出的保险精算定价方法是非套利定价，缺少足够的理论基础.另外，存在同质信念的市场上 BS 定价并非完全无套利，如果对不同股票进行分散化投资，只要基础资产种类足够多，也可套取利益.不同投资者的漂移率取同一常数μ体现了他们的同质信念，与弱有效的现实市场情况相符.进一步分析得出结论，即使存在同质信念，如果μt 是一个可料过程而非常数，会使得精算定价难以计算确定期望，从而无效.根据 SAS 软件的模拟结果，在同质信念下，精算套利定价显著高于 BS 鞅方法定价.通过恒生股指期权的实证检验，说明同质信念下的漂移率更适合取同一常数而不是可料过程，实证检验发现精算套利理论价格与实际价格差距很小，说明此方法比较有效.